Czas jest naszym najlepszym przyjacielem: 12-miesięczna trajektoria Bitcoina do $100K

Jeśli jesteś w Bitcoin na dłuższą metę, jest rozsądna droga do 500.000 dolarów w ciągu następnej dekady.

W czerwcu napisałem, że Wall Street pozostająca na uboczu niekoniecznie jest zła dla naszego przemysłu. Podczas gdy większość tradycyjnych inwestorów wciąż obserwuje, Bitcoin’s (BTC) rozwija się w ciągu ostatnich czterech miesięcy. Obecnie cena Crypto Genius wynosi około 18.000 dolarów, stale zbliżając się do historycznego, wszechobecnego szczytu.

Bitcoin jest magazynem wartości i potencjalną globalną walutą rezerwową

Kiedy mówimy o wycenie aktywów, pierwszym krokiem jest zawsze zrozumienie podstawowej ekonomii. Na przykład akcje, obligacje i nieruchomości na ogół czerpią wartość z generowania przepływów pieniężnych. Dlatego też wycena tych aktywów polega na prognozowaniu przyszłych przepływów pieniężnych. Z drugiej strony, towary są bardziej użyteczne, więc ich ceny są zakotwiczone w podaży i popycie w przemyśle.

Czym więc jest Bitcoin? Oto moje ujęcie jako posiadacza:

Bitcoin to zdrowy pieniądz i pierwszy rodzimy pieniądz internetowy w ludzkim społeczeństwie.
Jest rzadki (ze stałą podażą 21 milionów), trwały (cyfrowy), dostępny (łańcuch blokowy jest 24/7), podzielny (1 Bitcoin równa się 100 milionów satoshis), sprawdzalny (open-source Bitcoin rdzeń) i co najważniejsze, odporny na cenzurę (szyfrowany).

Z tymi doskonałymi cechami pieniężnymi w jednym atucie, Bitcoin jest wielkim magazynem wartości. Po osiągnięciu masy krytycznej przyjęcia jako magazynu wartości, Bitcoin ma ogromny potencjał, aby rozwijać się do globalnej waluty rezerwowej w czasie, jak również uniwersalnej jednostki rozliczeniowej.
Historia pieniądza pokazuje nam, że naturalne formy pieniądza zazwyczaj przechodzą trzy fazy ewolucji – po pierwsze jako pieniądz kolekcjonerski (spekulacja niedoborem), po drugie jako inwestycja (magazyn wartości), po trzecie jako pieniądz (jednostka rozliczeniowa) i płatność (środek płatniczy).

W latach 2009-2018 Bitcoin znajdował się w pierwszej fazie „kolekcjonowania“. Trudno było oszacować popyt ze względu na niestabilny charakter handlu spekulacyjnego, którego skala przeważyła nad posiadaczami (głównie cypherpunkami), którzy wierzyli w Bitcoina jako „zdrowy pieniądz przyszłości“. Sieć Bitcoinów przetrwała również jeden z najpoważniejszych podziałów społecznych, który doprowadził do powstania Bitcoin Cash (BCH) w 2017 roku.

Jesteśmy teraz w początkowych dniach fazy „inwestycji“. Ten rok przyniósł nam globalną pandemię, ciągłą niepewność, niepologetyczny druk pieniądza i w przeciwieństwie do tego, udane trzecie połówki Bitcoinów (zgodnie z oczekiwaniami). Po raz pierwszy od momentu powstania Bitcoin wszedł do głównego nurtu mediów jako „cyfrowe złoto“, aby zabezpieczyć się przed ryzykiem inflacji. Ponieważ coraz więcej osób zaczyna traktować Bitcoin jako długoterminowy mechanizm ochrony bogactwa, proste ramy wyceny podaży i popytu stają się znacznie łatwiejsze.

Istnieje wiele czynników, które mogą przyczynić się do wzrostu ceny Bitcoina w takich ramach. Biorąc pod uwagę, że wciąż jesteśmy na wczesnym etapie przyjmowania głównego nurtu, pominę większość z nich jako konserwatywne i skupię się jedynie na bardzo prawdopodobnym scenariuszu, w którym 1%-2% majątku amerykańskich gospodarstw domowych jest przydzielane Bitcoinowi, podczas gdy najnowsze sprawozdanie Fidelity w rzeczywistości zaleca przydział 5%.

Według Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych do czerwca 2020 roku amerykański majątek gospodarstw domowych osiągnął wartość 112 bilionów dolarów. Tak więc, 1% do 2% z tego byłoby 1,1 bln dolarów do 2,2 bln dolarów potencjalnego popytu. Po stronie podaży, obecnie w obiegu znajduje się około 18,5 miliona BTC. Aby zachować prostotę, załóżmy, że maksymalna podaż na poziomie 21 milionów jest gotowa do sprzedaży. Popyt podzielony przez maksymalną podaż – otrzymujemy przedział cenowy od 56 000 dolarów do 112 000 dolarów. Biorąc pod uwagę obecne trendy makroekonomiczne, nie jest zbyt szalone, aby oczekiwać, że to się uda w 2021 roku.

Jeśli zastosujemy tę matematykę do $400 bilionów globalnych dóbr rodzinnych, to według „The Global wealth report 2020“ Credit Suisse, 1% do 2% globalnej alokacji może podnieść cenę Bitcoinów do $228,000 do $456,000. Czy to się stanie w 2021 roku? Prawdopodobnie nie. Czy to może się stać w nadchodzącej dekadzie? Bardzo możliwe.

Co może się nie udać?

Rozsądnie jest grać adwokata diabła i oceniać też ryzyko minusowe. Przyjrzyjmy się poważnemu ryzyku, które może wykoleić byka Bitcoina.

Ryzyko protokołu. Największe ryzyko zawsze pochodzi z wewnątrz. Bitcoin ma nieodłączną wartość tylko dlatego, że ma unikalne cechy „zdrowych pieniędzy“ – rzadkie, trwałe, dostępne, podzielne, weryfikowalne i odporne na cenzurę. Jeśli którakolwiek z tych cech jest zagrożona, fundament dla jego inwestycji zostanie zniszczony. Takie ryzyko związane z protokołem było wysokie w początkowych latach jego istnienia. Po dwóch dużych, kontrowersyjnych twardych widelcach i trzech udanych połowach, ryzyko na poziomie protokołu wydaje się być teraz ograniczone.

Ryzyko polityczne. Biorąc pod uwagę, że Bitcoin jest pozycjonowany jako przyszłość pieniądza, możliwe jest, że suwerenne rządy zakazują go z obawy przed zagrożeniem walutami fiatów. Takie zakazy miały już miejsce w kilku krajach. Jednakże, biorąc pod uwagę brak geopolitycznej jednorodności i rosnącą dynamikę rozwoju Bitcoina, ryzyko, że krypto waluta przestanie istnieć z każdym dniem maleje.

Ryzyko adopcji. Jest to ryzyko czasowe. Jest całkiem możliwe, że może to potrwać znacznie dłużej niż oczekiwano, aby Bitcoin wszedł do głównego nurtu. Niemniej jednak, unikalna jakość Bitcoinu będzie mówić sama za siebie w czasie.

Wniosek

Wykres cen Bitcoin’a w latach 2017-2018 wyglądał jak bańka. Jednakże, jeśli spojrzymy na pełną historię handlową Bitcoin’a, istnieje wyraźny trend wzrostowy wraz z rosnącą liczbą adresów przechowywania aktywów, jak również rosnącą mocą obliczeniową sieci. Rosnący średni wskaźnik haszyszu w sieci Bitcoinów reprezentuje rosnący poziom bezpieczeństwa, który chciałoby się zobaczyć w sieci, w której przechowywany jest majątek ludzi.

Analiza łańcuchowa pokazuje również, że aktywne adresy są nadal daleko od poziomu ze stycznia 2018 roku, nawet jeśli cena Bitcoinów zbliża się do historycznego poziomu wszech czasów. Mogę być po stronie byka dla Bitcoin 12-miesięcznej trajektorii cenowej, ale naprawdę wierzę, że czas będzie naszym najlepszym przyjacielem.